中国股市：一个赚钱30年的趋势交易系统——原版海龟交易法则

一个赚钱30年的趋势交易系统——原版海龟交易法则

第一章 一套完整交易系统的成分包括：与什么市场、头寸规模、入市、止损 、离市、交易技巧策略

第二章 参与什么市场

第三章 头寸规模、波动性----N的含意、价值量波动性调整 、单位 、范例、头寸规模的重要性 、用单位度量风险

第四章 入市标准 、突破 、加仓 、一致性原则

第五章 止损标准、海龟的止损设置 、备选止损策略-、海龟系统止损的益处

第六章 止盈标准 、海龟离市 、困难的离市

第七章 交易技巧策略、股股有道点评。

导言

海龟实验：1983年年中，著名的商品投机家理查德.丹尼斯与他的老友比尔.埃克哈特进行了一场辩论，这场辩论是关于伟大的交易员是天生造就还是后天培养的。理查德相信，他可以教会人们成为伟大的交易员。比尔则认为遗传和天性才是决定因素。

为了解决这一问题，理查德建议招募并培训一些交易员，给他们提供真实的帐户进行交易，看看两个人中谁是正确的。他们在《巴伦氏》、《华尔街期刊》和《纽约时报》上刊登了大幅广告，招聘交易学员。广告中称，在一个短暂的培训会后，新手将被提供一个帐户进行交易。

因为里克（理查德的昵称）或许是当时世界上最著名的交易员，所以，有1000多位申请人前来投奔他。他会见了其中的80位。这一群人精选出10个人，后来这个名单变成13个人，所增加的3个人里克以前就认识。1983年12月底，被邀请到芝加哥进行两周的培训，到1984年1月初，开始用小帐户进行交易。到了2月初，在我们证明了自己的能力之后，丹尼斯给大多数人提供了50万至200万美元的资金帐户。

“学员们被称为‘海龟’（丹尼斯先生说这项计划开始时他刚刚从亚洲回来，他解释了自己向别人说过的话，‘我们正在成长为交易员，就象在新加坡他们正在成长为海龟一样’）

海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中海归们取得了年均复利80%的收益。是的，里克证明了交易可以被传授。他证明了用一套简单的法则，他可以使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。从下一章开始，接下来就是丹尼斯传授给新手们的那一套完整的法则。

第一章：完整的交易系统包括什么？

海龟交易系统是一个完整的交易系统，它包括了交易的各个方面，实际上没有给交易员留下一点主观想象决策的余地。

1、市场----买卖什么

第一项决策是买卖什么品种。（股市应用：除去具有退市风险和明显瑕疵的股票，其他大多数股票都可以参与，并且重点参与波动性大的股票，不要有偏见）

2、头寸规模----买卖多少

通过多样化投资来控制风险和增加盈利机会。（股市应用：股市中涉及单次交易数量、各品种的买卖上线、加仓方法即建仓节奏等）

3、入市----何时买卖

自动运行的系统产生的入市信号，这些信号说明了进入市场买卖的明确的价位和市场条件。（股市应用：即股市中买入的理由，如突破某个价位、跌破某个价位等等）

4、止损----何时退出亏损的头寸

在你建立头寸之前预先设定退出的点位。（股市应用：股市中可以是亏损的绝对比例值；也可以是跌破趋势线等等）

5、离市----何时退出赢利的头寸

任何不说明赢利头寸的离市的交易系统都不是一个完整的交易系统。 （股市应用：盈利的股票如何离场，什么条件离场）

6、策略----如何买卖

信号一旦产生，关于执行的机械化方面的策略考虑就变得重要起来。（股市应用：交易中的一些技巧，如何在价格急速变动中以合理价格成交，减少冲击成本。）

第二章市场：海龟们交易什么

海龟交易的是在美国芝加哥和纽约交易所交易的具有流动性的期货。

以下是海龟参与交易的期货市场的清单：

芝加哥期货交易所（CBOT）

30年期美国长期国债（Treasury Bond）

10年期美国中期国库券（Treasury Note）

纽约咖啡可可与原糖交易所（NYCSC）

咖啡 、可可、原糖 、棉花

加哥商品交易所（CME）

瑞士法郎、德国马克 、英镑 、法国法郎、日圆 、加拿大元

标准普尔500股票指数 、欧洲美元 、90天美国短期国库券（Treasury Bill）

纽约商品期货交易所（COMEX）

黄金、白银 、铜

纽约商业期货交易所（NYMEX）

原油 、燃油 、无铅汽油

海龟被给予可自行决断不参与清单中任何一种商品交易的自由。（股市应用：除去退市风险较大的品种，剩余5000只股票皆可考虑，筛选时主要考虑换手率和波动率，建议选择阶段活跃度前100的股票组成股票池。目前量化基金主要也是考虑量价因素）

第三章 ： 头寸大小确定

海龟先引入一个常数N来表示某个特定市场的波动性。

N就是TR（True Range，实际范围）的20日指数移动平均，N表示单个交易日某个特定品种的价格波动的平均范围。

（股市应用：N的计算公式此处省略，先计算单日波幅：股市中具体某个股票的波幅，可以这样计算，如果没有跳空，那么就以最高价-最低价作为当日波幅；如果存在向上跳空，则以最高价-上日收盘价作为波幅；如果存在向下跳空，则以上日收盘价-最低价作为波幅。某个股票的N值，则为最近20天波幅的平均值。）

海龟们每次建立1个头寸，要求其在正常波动N的情况下只影响到总资金的1%。那么每次建立1个头寸单位（Units）的计算方法如下：

假设一个股票每日的平均波幅N是0.8元，1手股票为100股；一个100万元的股票帐户，那么一次建仓单位为：（100万*1%）/（0.8*100）=125手。即这个股票，1个交易头寸单位是125手，一个正常的波动0.8元，那么影响到帐户总额的1%。

假设一个股票波动较小，每日平均波幅N为4%，那么一次建仓单位为（100万*1%）/4%=25万。即这个股票，一个交易头寸单位是25万元，一个交易单位正常的波动4%，影响到帐户总额的1%。

海龟们的每个头寸单位，主要由这只股票的波动性决定的，波动性大，买的手数少；波动性小，买的手数多。海龟们的初衷是：不管交易什么品种（股票）、不管什么价格，要求买卖一个头寸单位，使其对应的本金风险要相同，比如都是对应本金的1%。

海龟们的最大头寸限制为：

1 单一市场 4个头寸单位 （股市应用：单个股票建立4个单位为上限）

2 高度相关市场 6个单位 （股市应用：相同行业或题材建立6个单位为上限）

3 低度相关市场 10个单位 （股市应用：单个市场以10个单位为上限）

4 单向交易—多头或空头 12个单位（股市应用：做多或融券做空，单方向12个单位为上限）

如何调整交易规模：

有时候，市场会好多个月没有趋势。在这些时候，帐户净值有可能损失一个很大的百分比。每当原始帐户亏损10%时，海龟就得到指示，将虚拟帐户的规模减小20%。因此，如果某个交易100万美元帐户的海龟曾经亏损10%即10万美元，那么，我们就开始交易好象只有80万美元的帐户，直到我们达到每年的起始净值为止。如果我们再亏损10%（80万的10%即8万美元，总亏损为18万美元），我们就要再减小虚拟帐户规模为64万美元的帐户规模的20%。

（股市应用：当帐户亏损了，减少帐户资金量，如果继续亏损，那亏损的资金总额会下降，避免帐户亏损失控；盈利了，则增加资金，客观盈利能力上升或市况转好，是增加资金的唯一理由）

第四章 ：入市

海龟用两个相关的系统入市，海龟们得到了两种不同却有关系的突破系统法则，我们称这两个系统为系统1和系统2。我们完全可以按照自己的意愿自行决定将资产配置在何种系统上。我们中的一些人选用系统二交易所有的净值，一些人分别用净值的50%选择系统一，50%选择系统二，而其他人则选择了不同的组合。

系统1----以20日突破为基础的偏短线系统

系统2----以50日突破为基础的较简单的长线系统

所谓突破是指价格超过特定天数内的最高价或最低价。20日突破可定义为当前价超过前20天的最高价或最低价。（股市解读：20、50日高低点需要人工甄别，不妨直接用20日、50日均线作为标准更简单直观）

关于突破，海龟们总是在盘中突破发生时进行交易，而不会等到每日收盘或次日开盘。在开盘跳空的情况下，如果市场开盘超过了突破的价位，海龟一开盘就会建立头寸。

系统1入市----只要价格超过前20天的最高价或最低价，海龟就会建立头寸。如果价格超过最近20天的最高价，那么建立多头头寸。如果价格跌破了最近20天的最低价，海龟就会建立空头头寸。

对于已经有较长连续交易的品种，如果上次突破已导致赢利，那系统1的突破入市信号就会被忽视放弃。如果上一次突破后建立的仓位是亏损止损出局的，那么，这一突破就会被视为失败的突破，随后新的突破被视为有效的突破。

如果系统1的入市突破由于以前的交易已经取得赢利而被忽略放弃，还可以在55日突破时入市，以避免错过主要的波动。这种55日突破被视为自动保险突破点（Failsafe Breakout point）。

系统2入市----只要价格超过了前55日的最高价或最低价就建立头寸。如果价格超过最近55日最高价，那么建立多头头寸。如果价格跌破最近55日的最低价，建立空头头寸。无论以前的突破是成功还是失败，所有系统2的突破都会被接受执行。

如何增加单位：

海龟在突破时只建立一个单位的多头头寸，在建立头寸后以1/2N（即二分之一N----译注）的间隔增加头寸。这种1/2N的间隔以前面指令的实际成交价为基础。

在达到最大许可单位数之前，这样都是正确的。如果市场波动很快，有可能在一天之内就增加到最大4个单位。

示例： 黄金N=2.50 55日突破价为=310元，那么

第一个头寸 310.00

第二个头寸 310.00+1/2个2.50即311.25

第三个头寸 311.25+1/2个2.50即312.50

第四个头寸 312.50+1/2个2.50即313.75

（股市应用：盈利表示第一笔开仓正确，在正确的仓位上加仓）

连续性：海龟被告知在接受入市信号时要非常连续，因为一年中大部分利润可能仅仅来自于两三次大的赢利交易。如果一个信号被忽略或错过，就可能极大地影响全年度的收益。

第五章 ： 止损

海龟使用以N为基础的止损以避免净值的大幅损失。关于止损，最重要的是在你建立头寸之前，你已经预先确定退出的点位。如果市场的波动触及你的价位，你就必须每一次都毫无例外地退出。

损的设置：海龟以头寸风险为基础设置止损。任何一笔交易都不能出现2%以上的风险。因为价格波动1N表示1%的帐户净值，容许风险为2%的最大止损就是价格反向波动2N。

为了保证全部头寸的风险最小，如果另外增加单位，前面单位的止损就提高1/2N。这一般意味着全部头寸的止损将被设置在距最近增加的单位的2N处。

例如： 原油 N=1.20 55日突破=28.30

入市价格 止损

第一个头寸 28.30 25.90

入市价格 止损

第一个头寸 28.30 26.50

第二个头寸 28.90 26.50

入市价格 止损

第一个头寸 28.30 27.10

第二个头寸 28.90 27.10

第三个头寸 29.50 27.10

入市价格 止损

第一个头寸 28.30 27.70

第二个头寸 28.90 27.70

第三个头寸 29.50 27.70

第四个头寸 30.10 27.70

备选止损策略----双重损失

海龟被传授了一项会带来更好收益的备选止损策略，但是，由于它会造成更多亏损从而导致盈亏比例较低，因此，这项策略执行起来更难。这项策略称为双重损失（the Whipsaw）。

与每笔交易承受2%的风险不同的是，止损被设置在1/2N即帐户风险的0.5%处。如果某个单位已被止损，而市场回到了原来的入市价，该单位就会被重新建立头寸。有些海龟用这种方法交易，取得了良好的成效。

双重损失也有额外的好处，即，在增加新的单位时不需要改变原有单位的止损，因为在最大4个单位时全部风险决不会超过2%。

例如，使用双重损失止损，原油入市的止损为：

原油 N=1.20 55日突破=28.30

入市价格 止损

第一个单位 28.30 27.70

入市价格 止损

第一个单位 28.30 27.70

第二个单位 28.90 28.30

入市价格 止损

第一个单位 28.30 27.70

第二个单位 28.90 28.30

第三个单位 29.50 28.90

入市价格 止损

第一个单位 28.30 27.70

第二个单位 28.90 28.30

第三个单位 29.50 28.90

第四个单位 30.10 29.50

海龟系统止损的好处：由于海龟的止损以N为基础，因此，它们能够适应市场的波动性。波动大的市场有相对宽的止损，对应1个单位的合约手数（股数）也会更少。波动小的市场则有相对小的止损，对应1个单位的合约手数（股数相应增加。这等于是把风险均匀分散在所有的品种上，这样会导致更好的多样化和更为健全的风险管理。

第六章： 离市 海龟对于赢利头寸使用以突破为基础的离市策略。

还有一个古老的说法：“落袋为安，你永远不会破产。”海龟不会同意这种说法。过早地退出赢利头寸，即过早地“落袋为安”，是采用趋势跟随系统交易时最为常见的错误之一。

海龟的离市

系统1离市标准是：对于多头头寸为跌破10日最低价，对于空头头寸为升破10日最高价。如果价格波动与头寸背离至10日突破，头寸中的所有单位都会退出。

系统2离市对于多头头寸为跌破20日最低价，对于空头头寸为升破20日最高价。如果价格波动与头寸背离至20日突破，头寸中的所有单位都会退出。

艰难的离市：对于大多数的交易员，海龟系统离市或许是海龟系统法则中唯一最难的部分。等待10日或20日新低出现通常可能意味着眼睁睁地瞅着20%、40%甚至100%的浮动盈利化为泡影。 你需要极强的纪律性才能为了继续持有头寸直到真正的大幅波动到来而眼看着你的利润化为泡影。在大幅赢利的交易中，遵守纪律和坚持原则的能力是成功老道的交易员的特征。

第七章 ：交易策略

入市指令：海龟们被告知，一般比较好的做法是设置限价指令而不是市价指令。

买强卖弱：如果信号突然出现，海龟们总是在最强的市场买入，在最弱的市场成批地卖空。

这是非常重要的！在相关的一组中，最佳的多头头寸是最强的市场（该市场在同一组中几乎总是要胜过较弱的市场）。相反，空头方面最大的赢利交易来自于相关一组中最弱的市场。（股市理解：买强势股做多；卖弱势股做空）

海龟们用各种各样的量度标准来确定市场的强弱。最简单最常用的方式就是查看图表，通过视觉检查弄清楚哪个市场“看起来”比较强（或比较弱）。有些人会确定价格自突破后已上涨了几个N，并买入波动最大的市场（以N表示）。其他人会从现价中减去三个月前的价格，然后除以目前的N值得到所有市场的标准化数据。最强的市场具有最大值，最弱的市场具有最小值。

知道这些法则并不足以使你致富。你必须能遵循这些法则。学会成为好的交易员（甚至出色的交易员）是有可能的，但是，你需要付出大量艰苦的工作并具有一种健康的怀疑主义精神。对于我们这些选择了这条道路的人，这段旅程永远没有尽头。那些继续保持成功的人将永远不会到达目的地，但是，他们将在旅程中学会找到乐趣。

点评海龟交易法则要点：

1、海龟交易规则完全顺应市场趋势，所有的标准都是由股价客观确立的，不需要人为临时决定任何操作。（与基本面、政策面、资金面等因素无关！！！只与价格相关，大道至简）

2、该规则具备一个交易系统所需的全部内容：品种选择、仓位头寸大小及加仓策略、入市标准、止损标准、止盈离场标准等等。

3、法则中的第一个主观参数：每个单位头寸对应本金1%，这个可视投资者自己风险承受能力决定，谨慎者可以对应更小值，激进者可对应更大值。通过引入波动值N，将不同价格的不同品种的风险进行了统一，便于量化风险。

4、法则中的第二个主观参数：每次止损是总账户资金的2%即2N，即两倍平均波动幅度，这是一个比较宽的止损幅度，意味着可以抵御较大的震荡（洗盘）；如果反向波动超过2N，则视为原来突破失效。2%为单次交易的最大风险，符合截断亏损的标准。

5、法则的止盈规则分别为反向突破10日、20日高、低点，股市中可用10日均线、20日均线作为参考，回溯2013年大牛股，20日基本能够拿住大多数。符合放开盈利的要求。

6、海龟交易法从诞生到公开已经数十年，目前在期货外汇市场中只需稍加修改，仍能实现盈利，至少能够不亏损，证明了该交易规则的强大生命力。不要以为不亏损是个很逊的效果，要知道期货市场是99%投资者必定半年内亏损离场，一个简单的海龟法则能够保你活下来，方有时间完善自己以求盈利。

8、股市应用中，在买点、止损、止盈等步骤均需不同程度地优化。形似者死，神似者生。抓住其“顺势、截断亏损、放开盈利”的精华，设计符合自己的系统才是出路。